当前，全球经济格局深度调整，科技革命与产业变革周期交叠。如何在变局中成长与发展，是每一家企业都面临的时代必答题。在此背景下，中小市值上市公司的发展，既是完善产业结构和释放创新活力的关键一环，也是提高多层次资本市场服务覆盖面和精准度的重要实践领域。

如何实现持续成长？如何构建穿越周期的韧性？谁具备颠覆创新的可能？以深度跟踪和系统研究中小市值上市公司为目标，第一财经携手安永（中国）、矽亚资产管理，共同发起了“未来20（NEXT20）·中国A股上市公司成长力评选”活动。这也是资本市场目前首个聚焦中小市值上市公司成长研究与跟踪评价的评选项目。

项目经过一年多的筹备与指标模型建设，目前针对A股全市场公司进行了数据指标筛选、模型量化评分、评委投票选举的三轮筛选，并形成初选名单。6月20日，“未来20”评选初评会在安永wavespace召开，7名评审委员进一步就指标、模型、企业基本面进行现场讨论，最终确认了40家入围企业名单。接下来， 项目评审团将展开入围企业的实地面访环节，经面访调研、专家评审产生最终的年度20强榜单。

活动现场，上海嘉定新城发展有限公司作为首届评选的联合主办方，由公司党委书记、董事长王玉华作为代表，接受了2024年“未来会址”正式落址上海嘉定的授牌。按项目周期规划，“未来20”中国A股上市公司成长力评选2024年度榜单将在今年三季度末，在上海嘉定举行的颁奖典礼上隆重揭榜。

挖掘创新成长路径

中国上市公司的成长力，是经济与产业高质量发展的重要微观力量，中小市值企业则是其中创新活力最为充沛的主体。在初评会上，主办方代表第一财经首席执行官陈思劼、安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰、矽亚资产管理首席执行官陈加凤、上海嘉定新城发展有限公司党委书记兼董事长王玉华，也对中小市值企业的发展予以高度关注。

陈思劼表示，近几年产业结构调整的进程中，部分优质的中小企业展现出了清晰的成长路径、出色的成长表现；但面对经济周期下行和产业发展巨变的挑战，中小市值企业仍需要更多的关注和支持。“我们希望通过‘未来20’的评价体系和企业榜单，让资本市场看到来自中小市值的活力与价值，让资本愿意投早投小、有更多的耐心，为高质量发展注入更多源头活水。”

安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰也强调，此次评选希望通过多方的能力建设和视角互补，建设起对成长力企业的更多关注维度，为中国经济的未来发展贡献力量。“希望在发展新质生产力的大背景下，为中国未来经济增长的大前景，提供独特的观察视角，对投资决策和整个经济发展的预测，起到一些帮助。”

矽亚资产管理首席执行官陈加凤表示，此次发起中国上市公司成长力评选，是希望能够真正去找到那些能够穿越周期，在资本市场当中持续良性高质量发展的公司。“我们坚信，会有更多中国资本市场的优秀企业逐步成为世界级企业。我们将从行业增长和企业增长的角度，深入挖掘上市公司的成长力。”

初评会现场，国盛资本总经理周道洪、西部利得基金总经理贺燕萍，以及秦朔朋友圈发起人、中国商业文明研究中心联席主任秦朔，和中企华公司执行总裁、全联并购公会理事高文忠四位独立评委均发表审评意见。现场参会的评审还接受了组委会的聘书，并针对前期评选展开复盘与专业研讨。

建设多维专业评价

在初评会上，评委们就评价体系的定位与意义进行了深入探讨，多位评委针对如何全面、准确、客观呈现科创时代背景下不同发展阶段、不同行业背景企业的成长性分享了自己的思考。

秦朔朋友圈发起人、中国商业文明研究中心联席主任秦朔在会上分享了他多年来在国内外走访专精特新、隐形冠军企业的经验。他认为，中国要想成为经济上的“巨人”，需要一批具有专精特新属性，在细分环节和领域具有不可替代的竞争优势的企业做基础。

“期待此次评选能够以‘发现穿越未来20年的20强企业’为目标，通过调研、评审给中国资本市场带来新的坐标系，注入新的活力。”秦朔表示。

国盛资本总经理周道洪在初评会上指出，当硬科技投资进行到更专业的新一轮发展阶段，除了关注赛道板块与业绩表现，更需要关注公司治理结构等诸多软实力的建设，比如要增加对股权稳定性等维度的跟踪和关注。

周道洪更建议，市场常见的企业评价体系其本质更近似于“三好学生式选拔”，其数据考察维度更体现过去，但很多科创企业的成长可能不遵循这个规律，“如何发现和评价成长初期的企业，对产业和资本来说也是一个值得思考的大命题”。

西部利得基金总经理贺燕萍则提出，对企业成长性的评估需要考虑更长周期，比如以5至10年的考察期和跟踪期。此外，还要加入经济发展周期、未来技术迭代等考核因素的考量。在她看来，这是基于企业短期应用场景和增长幅度、与中长期科技发展不确定性之间的平衡，目的则是为了真正寻找未来技术突破的引爆点。

中企华公司执行总裁、全联并购公会理事高文忠进一步补充了对创新型企业的观察维度，建议增加有关研发投入的评价指标，并把研发的可持续性纳入重点考察。

与会评委一致认为，为了不错失在技术、市场或者行业方向上有突出能力的公司，建议设立观察者名单进行持续跟踪。

初评会上，由第一财经、安永（中国）、矽亚资产管理组成的评选工作组，还展示了“未来20”评选规则与指标模型。

首轮大数据筛选，经历了定量指标设计与指标测试、财务指标筛选、行业分类与界定、细分行业数据匹配等科学严谨的筛选机制，共筛选出200余家符合数据要求的企业。

在第二轮模型打分中，则关注定量指标，结合发展趋势、兼顾行业特点，对入围初选的名单按行业进行组内比较，重点关注收入年复合增长率、毛利率、净利率、ROE、资产负债率等指标的趋势变化，将待评审企业范畴缩小到60余家。

经评委现场打分和评定，已初步确定面访调研企业的名单。接下来，评选工作组将紧锣密鼓展开对入围企业的调研和面访。通过对企业实地考察及管理者面访交流，深入了解企业核心价值、可拓展性、持续发展、成长潜力、社会责任等关键因素，为“未来20”中国A股上市公司成长力评选年度榜单的产生奠定坚实基础。

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